光伏行业上半年深度调整，营收利润双降，但部分绩优企业逆势增长配资合规核查，基本面改善，估值处于洼地。
今年上半年，光伏产业不论是整体增长情况，还是二级市场表现，均面临着不小的压力。统计数据显示，A股50只光伏产业成分股的合计收入和合计利润出现下滑，与此同时，多数公司今年以来的股价表现也不尽如人意。不过，在产业整体承压的大背景下，依然有优绩生的存在，比如有的公司营收增速可观，盈利能力大幅改善；有的公司业绩大幅增长，成长优势显现，还有一些公司则通过跨界融合，开辟了新的业绩增长曲线。这些绩优生已成为一些投资人眼中的香饽饽。
50只成分股上半年营收下降5.98%
据国家能源局数据，2026年上半年国内光伏新增装机72.07GW，去年同期是212GW，装机规模同比下降66%。海外市场在绿色低碳、经济性、电力需求等因素驱动下，新增装机大约105GW，同比增长8%。从市场结构来看，海外装机占比已从去年同期的30%多攀升至接近60%。
就光伏行业而言，目前仍处于深度调整期，新增装机数量的下降，直接影响企业基本面变化。据Wind数据统计，A股50家光伏产业成分股2026年上半年合计实现营业收入4755亿元，相比2025年上半年的5058亿元下降了5.98%。
个股方面，有24家公司上半年营收实现增长，比去年同期多出4家。其中特变电工以566亿元的总收入规模，保持行业收入冠军的宝座。在营收增速最快的前5家公司中，罗博特科（300757.SZ）增速最快，达到144.82%；增幅最低的是艾罗能源（688717.SH），增速为74.59%，比2025年同期营收增速最快的爱旭股份（600732.SH）的63.63%增速还要高。整体来看，今年上半年营收增长企业数量和主要企业的增长幅度均超过去年同期。
从盈利角度看，2026年上半年，50家光伏产业成分股中有31家公司实现盈利，合计实现净利润268亿元，去年同期实现盈利企业数量为37家，合计净利润为393亿元。今年盈利企业数量和合计净利润金额均不及去年同期。
此外，今年上半年有12家公司实现业绩增长，相比去年同期的23家减少了11家。其中，阳光电源的盈利规模已经连续两年位列榜首，但今年51.59亿元的净利润相比去年同期的78.30亿元有明显减少；位列其后的是华电新能，44.96亿元的净利润相比去年同期的67.82亿元也有明显减少。
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今年上半年国内光伏新增装机下降，背后多重因素叠加：新能源电价市场化改革带来项目收益不确定性、电网消纳能力存在约束，再叠加去年同期抢装形成的高基数效应。2025年1月27日，国家发展改革委、国家能源局印发文件，深化新能源上网电价市场化改革，推动新能源项目全面参与电力市场交易。自此光伏项目不再享受固定电价兜底，虽配套机制电价作为基础保障，但电力现货交易价格水平偏低；加之部分地区消纳空间紧张，项目收益处于动态波动状态。政策落地尚处磨合阶段，各地执行尺度不一，进一步加重投资主体观望心态。市场需求走弱，直接造成光伏制造企业订单萎缩、产能利用率下滑。
与此同时，全球光伏组件整体产能过剩，行业普遍压缩利润空间；银浆等关键辅材价格居高不下，也拖累制造端降本增效的成效。出口层面，欧美相继出台加征关税、碳边境调节机制等措施抬高贸易门槛，过去“国内生产、海外外销”的模式难以持续赚取高额利润，海外业务布局与商业模式亟须转型。
在制造端成本抬升、盈利承压的双重压力下，光伏行业正处在周期深度调整与高质量发展新阶段交汇的关键时期。行业底层逻辑已经发生转变，告别过去规模高速扩张、低价内卷的阶段，转向技术迭代、精细化成本管控，以及全球化多维度竞争博弈。围绕电价机制重构、供需格局优化、全球贸易规则变化，行业结构性改革持续推进。
罗博特科2年多涨幅超7倍
第二曲线增长为主导业务
行业整体处于调整阶段，影响到相关公司在二级市场的表现。统计数据显示，今年以来，截至10月14日收盘，光伏产业50只成分股中只有11只实现上涨，其中罗博特科的区间涨幅最高，超过了110%。实际上，若进一步拉长观察周期，自2024年初以来，罗博特科的股价从当初的50余元一路上涨到今年6月的700多元，此后虽然有所回调，但2年多时间的实际涨幅仍超过7倍。
罗博特科是光伏行业及硅光行业制造设备及系统的全球供应商，2019年1月在A股上市，今年9月正式登陆香港联交所。公司早期主要为光伏电池片行业提供高效电池核心装备及智能化整厂解决方案，2025年5月成功收购全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商ficonTEC，正式介入光电子及半导体业务领域，成为公司第二增长曲线。其生产的设备主要用于光子元器件的微组装及测试，包括硅光芯片、量子器件、光模块、激光雷达、大功率激光器、光学传感器、生物传感器的封装和测试等，应用于光计算、光互连及光感知领域。
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根据灼识咨询的数据，按2025年收入计，罗博特科在光伏电池自动化设备领域销售排名全球第五，市占率为2.6%；在硅光制造设备销售领域排名全球第一，市占率为20.5%。另据公司2026年中报披露，公司光伏设备及整体解决方案业务实现营收8298.49万元，较上年同期下降53.93%；光电子及半导体业务方面，凭借ficonTEC在可插拔光模块（含NPO）、CPO、OCS全技术路径覆盖的优势及其领先的技术优势和市场地位，光电子及半导体封测设备业务实现快速增长，上半年获得收入48822.84万元，在主营构成中占比80.24%,成为公司业绩增长的核心驱动力。今年上半年，公司实现营业收入6.08亿元，同比增幅为144.82%，实现净利润625万元，顺利扭亏。
毛利率方面，罗博特科光电子及半导体业务板块毛利率为42.91%，较上年同期合并财务报表口径下该业务板块的毛利率上升8.14个百分点；光伏业务板块毛利率为32.62%，较上年同期上升9.76个百分点。
对于两大主营业务未来发展关系，公司在今年8月份投资人电话交流会上表示：总体策略上，公司两大业务板块均采取了顺势而为的策略，尊重并顺应下游市场自身的发展态势调整相应业务规模。具体而言，在光伏业务方面，受行业调整周期影响，相比业务规模，公司更注重项目的质量，着重对新兴市场进行业务拓展，对优质项目积极争取，因此毛利率水平得到较好的保障，未来也将继续保持这一市场策略。光电子及半导体业务则已成为公司业绩的核心支撑和主营方向，重要性将持续提升。目前该板块得益于AI的驱动，光互联各技术路线多点齐发，需求侧均保持高速增长趋势，公司也将把握这一良好的市场发展机遇，加强业务拓展，持续提升产能满足下游客户需求，确保企业高质量发展。
事实上，近年来光电子领域企业受到市场热捧，诸多公司股价雄起，罗博特科收购正逢其时，跨领域收购完成，为公司带来的新的增长曲线，公司基本面表现积极向好。数据显示，截至中报披露日，公司尚未确认收入的在手订单金额约33.86亿元，主要为光电子及半导体业务订单，约为24.52亿元，创历史新高，这也为公司未来业绩持续增长提供了坚实支撑。
国元国际在其港股上市时的新股点评中表示，罗博特科的稀缺性主要来自ficonTEC在硅光、CPO及高端光电子封装自动化设备中的技术积累和国际客户资源。公司在光伏设备业务之外切入AI算力基础设施的上游装备环节，若硅光技术渗透、光互联升级和CPO产业化持续推进，相关设备需求有望形成新增成长曲线。另一方面，业务的项目制属性、光伏资本开支波动、海外子公司整合、客户验证周期和订单确认节奏，均使收入及利润波动性较高。
多家公司基本面优秀
有望成为股海“金贝”
虽然罗博特科是光伏行业今年上半年营业总收入增速最快的公司，但从净利润增速来看，则是固德威（688390.SH）拔得头筹。
固德威主要从事太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售，拥有电力电子、新能源控制、能量管理、储能变换、海量数据采集存储和应用等领域的相关核心技术，主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池和户用系统等。
从经营情况看，固德威上半年实现营业收入62.5亿元，同比增长52.96%；实现净利润2.81亿元，同比增长1726.05%。半年报披露，今年上半年，公司逆变器销量约为54.02万台，其中并网逆变器销量约为35.85万台，占比约66.37%；储能逆变器销量约为18.17万台，占比约33.63%。另外，固德威的客户主要在境外，其产品已批量销往澳大利亚、德国、巴基斯坦、西班牙、意大利、印度、巴西、波兰、越南、荷兰、美国、罗马尼亚、法国、爱尔兰等全球多个国家和地区，2026年上半年，其境外逆变器销量达35.90万台，占比为66.46%。
不过，相比基本面的良好表现，截至10月13日，固德威的股价年内回调了14.69%。实际上，今年前5个月，固德威还曾有过一波不错的表现，区间涨幅一度超过140%，但自6月以来，公司股价下跌幅度已经超过60%。
对于固德威下半年经营的情况，东吴证券在研报中指出，7月—8月欧洲、澳洲收假后需求已有恢复，叠加乌克兰等市场需求出现，预计三季度至四季度公司仍能实现出货环比提升，英国户储/荷兰户储/工商储/配储率提升有望带动2027年营收保持高增长。不过，东吴证券同时也下调了固德威2026年至2028年的盈利预测，其认为，虽然公司上半年业绩符合预期，但物料涨价及汇兑影响盈利能力，预计固德威在上述年份的归母净利润分别为9亿元、12亿元和15亿元，同比增速分别为535%、40%和25%。同时，考虑欧洲、澳洲等海外户储需求逐步恢复，储能逆变器及储能电池出货有望延续增长，东吴证券维持对固德威的“买入”评级。
除了固德威外，在光伏产业成分股中，还有多家上半年业绩表现优秀而股价表现一般的公司存在。比如联泓新科（003022.SZ），2026年上半年营业总收入增幅为84.31%，净利润增长率为206.64%，截至10月13日收盘，年内股价下跌了8.58%；林洋能源（601222.SH）上半年营业总收入增幅达82.40%，净利润增幅也达到35.20%，股价年内小幅上涨11.52%；正泰电器（601877.SH）上半年实现营业总收入380.64亿元，同比增幅为28.46%，净利润增幅为18.44%，股价年内下跌6.67%。
对于当前光伏行业的现状，国泰海通证券在10月7日发布的研报中表示：“2020年至2026年，光伏行业在经历了快速成长和扩产期后，行业正处于整合期，随着‘反内卷’推进，落后产能淘汰，优质企业将挺过寒冬，需求侧成长空间依然较大，板块将迎来新一轮成长。当前基金持仓和股价均处于底部，部分环节率先复苏，考虑到市场表现往往要先于基本面改善，当前位置值得重点关注。”
（本文已刊发于10月17日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析配资合规核查，不作投资建议。）
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